買借死（Buy-Borrow-Die）退休現金流試算模型

使用說明：買借死模型怎麼算

這個工具在算什麼

「買借死」（Buy-Borrow-Die）是一種退休現金流的想法：資產買進後不賣，生活費改用資產質押借出來，讓資產繼續複利成長。這個模型把同一筆退休資產放進兩條路線並排比較——一條是每年借錢過生活、股票一股不賣；另一條是傳統做法，每年賣股票付生活費——用 30 年的折線圖與四個指標，看兩條路的資產差距，以及借貸路線的負債比（LTV）會漲到多高。適合正在研究退休提領方式、想先理解借貸提領的代價與風險的人。

怎麼用：五個滑桿

• 初始總資產：退休第一天的投資資產，500 萬到 1 億元。
• 初始提領率：第一年生活費占初始資產的比例，下方會換算成第一年生活費金額。
• 資產年化報酬率：假設資產每年固定成長的幅度。
• 借貸融資利率：質押借款的年利率，假設 30 年不變。
• 年實質通膨率：生活費每年調漲的幅度。

按「重設為基準參數」會回到 3,000 萬、2.5%、8.5%、3%、3% 這組預設值。

計算方式

每一年的生活費 = 初始資產 × 初始提領率 ×（1 + 通膨率）^ 第幾年。之後兩條路線各自逐年推算：

• 借貸路線：資產每年 ×（1 + 報酬率），完全不賣；負債每年先加上當年生活費，再 ×（1 + 借款利率），也就是利息不另外付、直接滾進負債。
• 賣股路線：每年先從資產扣掉當年生活費，剩下的再 ×（1 + 報酬率）；資產歸零後就停在 0。
• LTV 負債比 = 借貸路線的負債 ÷ 資產；維持率是它的倒數，例如 LTV 20% 等於維持率 500%。
• 淨資產 = 第 30 年的資產 − 負債。

30 年中最高的 LTV 超過 30% 會出現黃色警示，超過 45% 會出現紅色警示。

實際例子

以預設值計算：初始資產 3,000 萬、提領率 2.5%（第一年生活費 75 萬）、報酬率 8.5%、借款利率 3%、通膨 3%。

• 第 1 年底：資產成長到 3,255 萬，負債是 75 萬 × 1.03 = 77.25 萬，LTV 約 2.37%。
• 第 30 年：借貸路線資產約 3.47 億、負債約 5,461 萬，淨資產約 2.92 億；賣股路線剩約 2.12 億。
• LTV 在第 19 年達到最高約 17.68%（維持率約 566%），第 30 年回落到 15.75%（維持率約 635%），全程沒有觸發警示。

LTV 之所以先升後降，是因為在這組參數下資產成長率 8.5% 高於借款利率 3%，資產長得比負債快。如果把報酬率調到接近或低於借款利率，負債比會一路往上，很快就會出現警示。

這個模型不回答什麼

• 假設每年報酬率固定，沒有任何一年下跌。真實市場可能在退休初期就遇到大跌，資產縮水時負債不會跟著縮，LTV 會瞬間跳高，這正是借貸路線最大的風險，模型沒有模擬。
• 借款利率假設 30 年不變，也不考慮機構調整成數、追繳或強制賣股。
• 不計算任何稅負、手續費，也不處理遺產與繼承的安排。
• 不判斷你該選哪條路；兩條路線的差距完全取決於你輸入的假設。

以上內容是投資教育與模型說明，不是投資建議；借貸前請自行評估還款能力與風險承受度。