CLEC投資理財頻道00577這一集，標題是「六、七十歲投資也不遲」。前半段談晚開始的人：還有工作收入的話，每月把養老金以外的多餘收入持續投入，不要一次單筆在高點買進；已經退休、要單筆投入的人，就要靠資產配置和合理的提領率。直播裡他舉的例子很極端：65歲、只有每月幾千塊的社保金，每月拿500塊出來買也沒問題，「就一直給他買」。

後半段是一個完整試算。直播裡的情境是有人問：明年或年底就要退休了，現在去辦一筆信貸來投資可不可以？James老師的回答是「當然可以」，但資產配置要照這一頁來算。簡報的寫法則是：接近退休、收入穩定、信用良好的人，可以在退休前評估申請信用貸款，「但必須確定退休後仍有足夠的現金流償還貸款」。這個試算值得一行一行重算，因為結果跟直覺不太一樣。

簡報的試算

條件是這樣的：

  • 每月開銷10萬，一年120萬；17倍年開銷是2,040萬，簡報稱這是「最低的退休門檻」。
  • 退休前申請150萬信貸，7年、年利率4%，本息平均攤還，每月約20,503元。
  • 可運用資金變成2,190萬；貸款期間每月需求是12.05萬。
  • 以12年開銷估算QQQI部位：12.05萬×12個月×12年，約1,735萬，透過複委託買QQQI，作為退休現金流。
  • 剩下455萬，七成（318.5萬）買00662，三成（136.5萬）買00865B。

月付金額用Python重算，跟簡報一致；7年下來總共要付約172萬，其中利息約22萬。

順帶一提，前一週的簡報才說15倍年開銷用比較保守的配置「退休生活會相對安穩」，這一週則把17倍稱為最低門檻。James老師在直播裡交代了原因：之前用15倍，因為有人擔心QQQI下跌時配息縮水，所以多準備一點資金、多一點安全邊際，改用17倍。把門檻往上調是負責任的做法，但也提醒讀者：這些倍數是隨著擔心而調整的經驗法則，不是算出來的邊界。

直播裡他還給了一個判斷能不能借的簡單標準：把每個月的還款加上生活費，看資產有沒有17倍以上，「這樣就可以了」。轉錄的語句不太完整，如果照字面理解成「（生活費＋月付）×12個月×17」，這個例子需要約2,458萬，比借款後的2,190萬還多；也就是說，用他自己的標準來看，這位聽眾在借款期間其實還沒達標。

把「沒借」的那一欄補上

簡報只算了有借的情況。用同一套規則，把沒借的情況放在旁邊：

項目 不借信貸 借150萬信貸
可運用資金 2,040萬 2,190萬
每月現金流需求 10萬 12.05萬（7年內）
QQQI（12年開銷） 1,440萬 1,735萬
剩餘資金 600萬 455萬
其中00662（70%） 420萬 318.5萬
其中00865B（30%） 180萬 136.5萬

多借了150萬，QQQI部位卻要多放295萬；結果用來長期成長的00662少了約100萬，低波動的00865B少了約44萬。也就是說，借款讓「現金流機器」變大了，但讓「成長與緩衝」那一塊變小了。

原因不難理解：每月2.05萬的還款被當成生活開銷的一部分，然後乘上12年去準備，但這筆貸款其實只有7年。照這個規則，借來的150萬不但全部要投進QQQI，還要再從自己的錢裡挪145萬過去。

前七年，正好是最脆弱的七年

退休規劃裡常說的「報酬順序風險」，指的是退休後頭幾年如果遇到大跌，傷害最大：資產還沒長起來，就已經開始提領。這個試算的安排，剛好讓退休後的頭七年同時出現三件事：

  • 每月固定支出變高，從10萬變成12.05萬，而且這2.05萬是契約義務，市場再差也要付。
  • 低波動的現金部位變少，從180萬變成136.5萬。
  • 收入更集中在一檔上市不到三年的備兌買權基金。

在正常年份，這些都不是問題：1,735萬乘上簡報假設的10%配息率，一年約173.5萬，高於144.6萬的需求。但如果拿James老師自己常用的壓力測試（退休後三年最大跌幅八成），再借用他在00576推出的「配息跌幅約為股價跌幅三分之二」來延伸，QQQI以買進價計算的配息率會降到6.5%左右。這時：

  • 不借的人，一年缺口約27萬，180萬的現金部位大約撐6.6年。
  • 借了的人，一年缺口約33萬，136.5萬的現金部位大約撐4.2年。

這只是用簡報自己的假設推出來的情境，不是預測。但它說明了一件事：在壞情境裡，借款讓缺口變大、緩衝變小，兩件事是同時發生的。

借款真正買到的是什麼

退休前借錢，最站得住腳的理由其實不在算式裡：退休後沒有薪資收入，銀行很難再核准信貸；趁還有工作時借，等於先取得一筆之後可能拿不到的資金。這是一個「取得管道」的價值，而不是利差的價值。

如果目的是這個，可以想的方向就不一定是把借來的錢全部投入。例如：

  • 先確認不借時的計畫已經成立，借款只是額外的備援，而不是讓計畫成立的必要條件。
  • 借來的錢若要投入，就要承認自己是在用4%的固定成本，去換一個會隨市場變動的配息，而不是穩賺利差。
  • 不少信貸採機動利率，要把利率上升的情況也算進每月支出。

小結

這個試算最有價值的地方，是它把貸款月付當成生活開銷的一部分來準備，這比只看「借4%、領10%」誠實得多。但把沒借的那一欄補上之後，結論就變了：借來的150萬沒有讓計畫更安全，而是讓退休後頭七年的支出更高、緩衝更薄。要不要借，可以先問自己一個問題：不借的版本，是不是已經夠了？如果夠了，借款就不必存在；如果不夠，借款能補的也有限，而且是用更高的固定支出去補。

影片：CLEC投資理財頻道〖00577【六、七十歲投資也不遲！從17倍年開銷、退休前信貸到QQQI資產配置】〗（2026年8月8日）

簡報：CLEC 官方週講簡報（2026年8月8日）