2025年8月23日這一集，一位學員拿一個案例來問：35歲、資產6000萬，採用433配置（40% QQQ、30%兩倍槓桿基金、30%短債或貨幣市場基金），每年質押借2%當生活費。他的疑問是：

  • 這2%是以總資產計算，還是只算QQQ那40%？如果每年花120萬，對2,400萬的QQQ來說等於5%。
  • 如果持續30年、QQQ年化12%，最後總資產7.19億，到時候還是用總資產的2%為上限嗎？

James老師的回答很明確：2%一律以總資產計算，不是QQQ的2%，更不是槓桿基金的2%。6,000萬的2%就是一年120萬、一個月10萬。到了第10年，資產大約來到2億，欠款約1,400萬（10年借1,200萬加上利息），只佔總資產約7%；這時可以先放兩倍欠款、也就是2,800萬的現金，其餘重新配置，「每年用2億的2%，也就是一年可以花400萬，迎接下一個十年」。

這個問題整集都在處理「分母是什麼」，而學員自己的試算，剛好也掉進同一個坑。

7.19億是怎麼來的

學員說「30年、年化12%，最終7.19億」。用6,000萬以12%複利30年，結果是約17.98億，不是7.19億。7.19億對應的其實是2,400萬乘上1.12的30次方：也就是只讓QQQ那40%成長，另外60%的資產被當成不存在。

這跟他問的第一個問題是同一個錯：他心裡的分母只有QQQ那一塊。James老師把分母拉回總資產，答案就清楚了：2%的生活費從整體資產的安全邊際中提取，現金與槓桿基金也都算在裡面。

順帶一提，節目裡「10年從6,000萬到2億」隱含的年化成長率約12.8%；每年借120萬、以2.6%左右的利率計息，10年後的欠款約1,390萬，跟「約1,400萬」相符。這幾個數字彼此是對得上的。

「2億的2%是400萬」：分母每年都會重新量

第10年那句「一年可以花400萬」，說明這裡的2%不是固定金額，而是隨著當下總資產調整的比例。這是一個很好的規則，因為它會自動修正：資產長大，花費跟著長大；資產縮水，花費也跟著縮水，提領率永遠維持在2%。

問題是，後半句通常比較難做到。假設第10年剛過、生活已經調到一年400萬，接著遇到一次大跌。以QQQ跌40%、兩倍槓桿基金跌70%、現金小幅增值來估算，2億的433組合會掉到約1.27億：

  • 照規則，2%是約254萬，生活費要從400萬降到254萬，砍掉三分之一以上。
  • 如果照舊花400萬，對1.27億來說是約3.1%；扣掉欠款後的淨資產約1.09億，提領率約3.7%。

前一種是規則本來的設計，後一種是一般人最可能的反應。一年兩年也許無妨，但如果下跌持續好幾年，提領率就會從2%一路墊高，欠款也跟著累積得更快。

所以「2億的2%」值得多加一句：分母每年重新量，往上量的時候可以加薪，往下量的時候也要願意減薪。如果知道自己做不到減薪，就不該在好年份把生活水準調到2%的上限。

兩種讓分母變動不那麼痛的做法

James老師在同一集回答另一位學員時，其實已經給了一個答案：資產大了，2%花不完，「你用1%就是200萬也不錯」。順著這個方向，有兩種常見的做法：

  • 把生活水準訂在上限之下：例如把日常開銷固定在總資產的1%到1.5%，2%只當成上限。壞年份時，2%縮水後通常仍高於實際開銷，不必真的減薪。
  • 只在資產創新高時才調升：生活費只跟著資產的新高往上調，資產回落時維持原本的金額，不因一時帳面變大就提早加薪。

兩種做法的共同點，是讓「花多少」不要完全貼著「當下總資產」走，留一段距離給壞年份。這段距離，跟James老師一再強調的「現金是諾亞方舟」是同一件事，只是一個留在帳戶裡，一個留在生活習慣裡。

小結

這一集的答案是「2%看總資產」，但真正要記住的是：這個總資產每年都會重新量一次。分母變大時，2%帶來加薪；分母變小時，2%要求減薪。質押過生活之所以能長期安全，靠的不只是2%這個比例夠低，還有花費真的會跟著分母一起動。

以上試算的漲跌幅只是假設情境，不代表任何預測；質押借款有追繳與斷頭風險，是否適合請依個人的資產、現金流與風險承受度判斷。

影片：00528【正確資產配置配合股票質押，實現財務自由：從6000萬到7億的長期投資策略】（CLEC投資理財頻道，2025年8月23日）

簡報：CLEC 官方週講簡報（2025年8月23日）