CLEC投資理財頻道2026年4月11日的週六講座（影片編號00560），講題是「你不是輸在市場，是輸在情緒！散戶投資的真相」。

背景是前幾週的「做週期」：James老師在三月提醒大家降低槓桿、提高現金，有些人照做了，接著市場出現反彈。這一集收到的來信和發言，很多都是同一種心情：現金拿在手上，看著市場漲回來，覺得很可惜。有一位學員在提醒的隔天就把槓桿部位全部賣掉，現在Beta只剩0.4，這位學員說「很多的現金在手上，真的是覺得很可惜」。

落差是真的：投資人常常賺不到基金本身的報酬

「輸在情緒」這個說法有數據支持。晨星（Morningstar）每年發表的《Mind the Gap》研究，比較的是基金本身的報酬，和投資人實際拿到的報酬：前者假設從頭抱到尾，後者把每個人什麼時候買進、什麼時候贖回都算進去。2025年版的結果是，截至2024年底的十年，美國基金平均每年報酬約8.2%，投資人實際拿到的約7.0%，每年少了約1.2個百分點。

這1.2個百分點，大多來自買賣的時機：漲多了才進場，跌深了才贖回。落差最大的是產業型基金這類波動大、題材性強的產品；落差最小的是配置型基金，例如目標日期基金和股債平衡基金，有時只差0.2個百分點左右。

最後這一點很值得注意。配置型基金的投資人並不是比較冷靜，而是基金替他們做了再平衡，買賣的決定不經過他們的手。這正好呼應了James老師這一集的一句話：投資不要受心情帶動，所以要用被動的決策。

James老師的心法：同一件事，換一個角度看

對於那些覺得「少賺了」的人，James老師給的方法是：

  • 市場上漲時，想的是你還在市場裡的部位，它正在幫你賺錢。
  • 市場下跌時，想的是你手上的現金，它是安全的。

他舉的例子是：降了槓桿之後市場突然大漲，你可以想「我少賺好多」，也可以想「還好我沒有全部賣掉，還在市場裡的那一半也賺到了」。同一件事，兩種想法，心情完全不同。

這個方法在行為經濟學裡有對應的概念。人對「錯過的收益」和「實際的虧損」都會後悔，而一個同時有股票和現金的組合，本來就保證了不管市場往哪走，總有一部分會讓你後悔。James老師的做法，是刻意把注意力放在表現好的那一部分，讓兩種後悔都不至於大到逼你採取行動。只要它能讓人不在反彈時追高、不在下跌時殺低，就已經達成目的。

這個方法撐得住多少，取決於比例

不過，這個心法有一個隱含的前提：兩邊都要放得夠。

以Beta 0.8的人來說，市場漲了，他有八成的曝險在賺錢，「想想手上的部位」是很有說服力的安慰。但對那位Beta只剩0.4的學員，市場漲了，大部分的資產都在場外，這個安慰就薄得多；換個角度看能幫的忙有限，因為少賺的感覺不是錯覺，是比例本身造成的。

James老師自己也沒有迴避這一點。他在這一集說，做週期一樣會七上八下，眼光變得只看當天漲跌，「也是一種折磨」；不做週期，遇到大跌也會後悔。沒有一種方法可以讓人完全不後悔，唯一的辦法是調整心態，而心態能調整的範圍，取決於你一開始選的比例。

所以「換個角度想」比較適合當第二道防線。第一道防線，是在平靜的時候先選好一個兩邊都能接受的比例：漲的時候，還在市場裡的部分夠讓你覺得有參與到；跌的時候，現金夠讓你睡得著。比例選對了，心法才有施力點。

被動決策，就是事先把選項攤開

那位Beta 0.4的學員也問了下一步：手上的大筆現金要一次投回去，還是分六個月？James老師沒有替學員決定，而是把兩種做法和可能的結果攤開來：

  • 一半立刻買回，另一半分六個月買完，跟他的任何訊號無關。
  • 一半分批買，另一半等他說市場穩定了再一次買進。

他接著說，等訊號的那一半可能有三種結果：買在比現在高的地方、跟現在差不多、或者市場跌很深，要等上一年才有機會買。選哪一種都可以，但要事先知道自己可能面對哪一種結果。

這就是「被動決策」最具體的樣子：在還沒有情緒的時候，把選項和每個選項的後果都想過一遍，選一個就照著做。之後市場怎麼走，都只是結果揭曉，而不是又一次要不要改變主意的考驗。

小結

投資人和基金之間那每年1.2個百分點的落差，大多是在情緒最強烈的時候做決定造成的。James老師「漲了想部位、跌了想現金」的心法，是在當下降溫的好工具；但真正讓這個工具有效的，是事先選好兩邊都放得夠的比例，以及事先寫好的下一步。心法管得住當下，規則管得住下一次。

以上為觀念討論，不構成投資建議。

影片：00560【你不是輸在市場，是輸在情緒！散戶投資的真相】（CLEC投資理財頻道，2026年4月11日）

簡報：CLEC 官方週講簡報（2026年4月11日）