2025年5月17日，停課兩週後的這一集，James老師挑出一封來信。寫信的學員原本照計畫把台灣的現金部位從會配息的00864B轉到不配息的00865B，剛好碰上5月初台幣急升，帳上看起來一轉就要認賠將近10%。他問了三個問題：可不可以不轉？美元還會繼續貶嗎？還是乾脆把00864B停損，全部投入00662？

James老師的回答分成幾層：短期匯率連美國央行都不知道，不要管；已經跌的是沉沒成本，該轉就轉；最不可以的，是把貨幣市場基金轉進股票指數，因為00662可能跌80%以上，那才是破產的路。

這三點都站得住。不過他接著給的匯率算術，以及「匯率跟你沒關係」這句話，值得再細看。

轉換本身，其實沒有「實現」任何匯損

先把學員最擔心的那一點講清楚：00864B和00865B都是投資美國短期公債、以美元計價的ETF，一個配息、一個不配息。從00864B換到00865B，資產還是美元，台幣升值造成的帳面損失不會因為轉換而「確定」，也不會因為不轉而消失。如果之後美元回升，兩者會一起回來。

James老師說「這兩個就是同一個東西」，正是這個意思。轉換真正的成本只有買賣的手續費與稅，跟匯率無關。學員覺得「一轉就虧損」，是把帳面上的匯差錯當成了轉換造成的損失。

「22%的一半是11%」，這個算法要修一下

為了說明不必擔心匯率，James老師說：台幣過去三十年的波動大約22%，波動的期望值應該是一半，也就是11%；而美元貨幣市場基金十年的利息約34%，足以彌補。

用美國聯準會公布的每日匯率核對：

  • 1995年5月到2025年5月，美元兌台幣最低約25.4（1995年5月），最高約35.2（2009年3月）。從高點算下跌約28%，從低點算上漲約39%，都比22%大。
  • 「波動的一半就是期望值」並不是一個統計上成立的推論。匯率可能長期沒有方向，但這不代表你遇到的損失會只有一半。

利息那一邊，年利率3%連續十年，複利確實約34%。但這要看處在什麼利率年代。以美國三個月國庫券利率累計：2009到2019年這十年合計只有約4%，2010到2020年約6%，2015到2025年約21%。換句話說，「十年利息足以彌補匯率」在高利率的時期成立，在零利率的十年就不成立。

真正該量的，是這筆現金能撐幾年

James老師常說，退休族要留十到十五年的現金。對生活費以台幣計的人來說，這個「年數」本身就會隨匯率移動。

2025年4月1日美元兌台幣約33.2，5月5日約29.9，一個月內美元資產換成台幣少了約一成。原本準備好的15年生活費，換算下來只剩大約13.5年。市場上沒有任何東西跌，但現金的「續航力」少了一年半。

這不是說美元現金不好。對有美元負債、或者生活費有一部分是美元的人，美元現金反而最對應。重點是要用花錢的那個幣別，來數自己有幾年的現金。幾種常見的處理方式：

  • 計算現金能撐幾年時，用偏保守的匯率換算，而不是用當下的匯率。
  • 現金年數多留一點餘裕，讓一成上下的匯率變動不至於讓它低於自己的底線。
  • 一部分現金放在以台幣計價的工具上，讓近幾年要花的錢不受匯率影響。

這幾種做法各有取捨，台幣現金的利息通常比較低。但它們都不需要預測匯率，跟James老師「不要管短期匯率」的原則並不衝突。

匯率的預測，兩個方向都有

有意思的是，同一集裡另一位聽眾提出了相反的看法：台幣被低估，長期應該升到1比15甚至1比10。James老師也認為台幣升值對台灣是好事。

升或貶，各有一套說得通的理由，但都是預測。一個不受預測影響的現金計畫，應該在兩個方向都說得過去：美元走強時不會覺得現金太多，美元走弱時也不會讓生活費的年數跌破底線。

另外，這位學員一開始就質押了660萬、占3,060萬的兩成多，James老師的理解是借出來再投入市場。James老師對這一點的批評，比匯率更嚴厲：一口氣借兩成再投入，市場稍有波動就會被放大。他給的規則是：有質押借款的人，放在00865B的現金要大過借款。

小結

這封來信最該學的，是James老師講的那兩件事：不要因為帳面數字換掉正確的計畫，也絕不能把現金挪去買股票。需要補上的只有一點：貨幣市場基金不會跌80%，但對花台幣的人，它也不是不會動的錢。用台幣數一數，你的現金到底夠撐幾年。

影片：00514〖現金水位與風險承擔能力：投資人的心理素質與配置邏輯；守富則必須具備謙遜、敬畏市場的心態。〗（CLEC投資理財頻道，2025年5月17日）

簡報：CLEC 官方週講簡報（2025年5月17日）