關於資產配置，經常有朋友問起。這篇根據我看過的一些影片和書籍，結合自己的理解，把幾篇 2024 年寫下的筆記整理成一篇：先談為什麼要股債搭配、比例怎麼定、怎麼再平衡，再談核心衛星策略，最後是我自己的轉變和一段實際幫朋友配置的對話。

本文是 2024 年的學習筆記整理，文中的比例與標的只是舉例，不是推薦；內容是投資教育，不是投資建議，請依自己的狀況判斷。

為什麼要股債搭配

資產配置的核心在於股債比的搭配。如果只配置股票，當市場下跌時，損失會非常痛苦。2024 年寫下這段時，我個人的配置是 80% 股票和 20% 債券。

股債之間的相關性通常不高，不一定每次都反向，例如 2022 年通膨時就曾股債同跌；但大多數情況下，股債搭配能夠減少整體波動，使投資組合更穩定。

股債比怎麼定：年齡公式與三基金組合

常見的平衡配置是股債 6:4。伯格頭（Bogleheads）常見的三基金組合就是這個比例：

  • VTI（美國整體股市）：36%
  • VXUS（非美全球股市）：24%
  • BND（美國整體投資級債券）：40%

另一個常被引用的做法是依年齡調整股債比。柏格建議持有股票類型資產的比例為「100－年齡」，持有債券型資產的比例等於年齡，例如 30 歲的投資人配置 70% 股票型 ETF 和 30% 債券型 ETF。隨著人類平均壽命越來越長，也有人把股票比例再加 10%，也就是「110－年齡」：30 歲的投資人可以配置 80% 的股票型 ETF（如 VTI 和 VXUS）和 20% 的債券型 ETF（如 BND）。

這種配置方式在追求長期成長的同時兼顧風險管理，但無法保證報酬。

再平衡：兩杯水的比喻

想像你的資金像是兩杯水：當 80% 的股票上漲到 90% 時，債券的比例就會下降到 10%。這時候，你可以賣出 10% 的股票，買入 10% 的債券，回到原本的比例。再平衡的頻率通常是一年一次。

資產配置圖示

這其實是一種系統性的低買高賣：漲多的賣一點、跌多的補一點，不需要預測市場。

現金預備金留多少

我不會保留太多現金，只持有半年內會用到的現金。我當時的想法是：長期來看股市上漲的時間多於下跌，現金放著會被通膨侵蝕，而熊市通常不會持續太久。因此只需要足夠的現金應付緊急情況，其餘資金投入市場，讓複利發揮作用。

投資全世界

投資全世界的市場可以減少單一市場的風險。債券可以選擇 BND 或 BNDW。如果採用 60% 股票和 40% 債券的配置，假設年化報酬率約 7%，一百萬台幣十年後大約會變成 196 萬台幣；如果每年持續存入部分收入，長期下來的資金增長會更加顯著。這是用假設報酬率算出的試算，不是保證。

退休資產配置的六個步驟

規劃退休用的資產配置，可以照這個順序想：

  1. 確認年齡：年齡會影響你的投資風險承受能力和投資期限。
  2. 確認預計何年退休：設定退休目標年份，決定投資的時間框架。
  3. 運用指數化投資：規劃時可以參考長期歷史報酬（例如年化約 7%）做假設，但這不是保證，實際報酬每年波動很大；同時考慮通膨率約 2–4%。
  4. 設定提領率：確定退休後每年的消費水平，設置合理的提領率。
  5. 評估目前的資產：檢查現有的資產，確定現在的財務狀況。
  6. 確定每月可投資的金額：根據收入和支出，決定每月可以投入的金額。

核心衛星策略：被動為主、主動為輔

看又上老師的影片時，他提到一個叫做「衛星配置」的策略。查過資料後，才了解這種配置方式的內容。

核心衛星投資策略把投資組合分為核心資產和衛星資產：核心資產占比較高，衛星資產占比較低，結合了被動和主動投資的優點。

核心衛星投資策略示意

  • 核心資產：波動較小、風險較低，主要目的是穩定的回報，例如追蹤大盤指數的 ETF 和債券 ETF，是投資組合的基礎。
  • 衛星資產：波動較大、風險較高，偏向主動選股，目的是創造超額報酬，包括風險較高的個股或主動型基金，用來增強投資組合的潛在回報。

它的優點是相對於完全主動投資，成本和風險較低，又保留超越市場平均的可能，配置也有彈性；缺點是主動選股需要時間和精力，結果未必能超越指數，風險也比完全被動投資高，不適合投資新手。

每個人的比例應根據自身情況調整，但核心資產通常占一半以上。又上老師的參考做法是：依個人風險承受能力，衛星資產比例通常在 20% 之內、其餘 80% 為核心配置；經過兩三年能穩定取得超額報酬，再考慮加重。

我為什麼從主動選股轉向指數化投資

這套配置觀念，是我在主動投資落敗後才找到的。回頭試算從出社會到當時大約 10 年投入的金錢，主動選股的總績效大約是負 55%。這個教訓讓我轉為被動指數投資，把資金分配到全球不同的市值型 ETF，例如 0050、006208、VTI、VXUS 或 VT，也放了一些因子投資 ETF 和加密資產 ETF。

用試算表追蹤配置比例

為了掌握資金配置，我用試算表和 Google 的股票資料同步，確保投資組合保持平衡，並定期做年度再平衡。

如果想驗證自己是不是少年股神、確認選股策略是否有效，建議把用來選股的資金先控制在總資產的 20% 以內，用 1 到 3 年觀察自己選股的超額報酬（alpha），這也正好是核心衛星策略的做法。

一段實際的對話：幫朋友配置 VT＋BNDW

有一次朋友看到我推薦 VTI，想直接跟進。下面是那次對話的整理：

券商下單畫面

為什麼買 VT：分散風險

朋友：哪一個才是你說的 VTI？

我：第一個，第二個是短期債券 ETF。怎麼突然想買了？

朋友：你不是很推薦 VTI 嗎？所以我跟進。這是一股的價格嗎？一股要 8000 台幣耶，最少要買一股嗎？

我：對，最少一股。一定要看長遠，也一定要理解為什麼要買，不然跌的時候你會想賣掉。你買 VT 好了，VT 更分散風險，每季發股利。它是先鋒（Vanguard）的全世界股票 ETF，包含全世界約 9500 檔股票，按市值權重配置，一股 3000 多台幣。記住，它不是飆股，只能穩穩地拿到市場平均報酬。

朋友：這正是我追求的穩健獲利概念。

為什麼加 BNDW：股債搭配再平衡

我：要股債搭配，每年再平衡。有人說股票的比例是 110 減年齡；如果和我一樣 35 歲，就是股票 75%、債券 25%。例如有一百萬台幣，75 萬買 VT，25 萬買 BNDW，BNDW 是全世界債券 ETF。一年後如果股票上漲、比例變成 80:20，就賣掉部分股票、買回債券，保持原本的比例。

朋友：現在沒有那麼多錢。

生活無虞、存夠錢再開始

我：錢多少不重要，重點是你是否願意慢慢存錢並執行這個策略。買美股的複委託每次都有交易手續費，當時大約 600 到 1200 台幣，所以至少存到十萬台幣再起步比較划算。我當時的建議是全面了解後一次投入，比定期定額更有效率。

朋友：收到，我來試試看。

延伸學習資源

回測與試算工具

我學習時常看的社團、粉專與部落格（2024 年整理）

參考資料