以房養老補進來的30萬，不會跟著物價一起長大

2025年8月30日這一集的標題是「養房不如養孩子」，後半段James老師回到以房養老，提出一個很實用的算法：

• 年開銷60萬，退休資產只有1,500萬，用2%只能提領30萬，不夠生活。
• 如果以房養老每年能提供30萬的現金流，自己只需要籌另外30萬；30萬正好是1,500萬的2%，也就是年開銷缺口的50倍。
• 這樣就可以用00662做配置，「不必採用低回報的0056」。

他同時給了一個誠實的但書：會落到退休只剩一間房、資金嚴重不足的人，通常不適合做積極的投資，反而應該保守一點；「方法好壞因人而異，沒有標準答案。」

這個算法第一年完全成立。值得往下想的，是第二年、第十年、第二十年。

兩條線，一條會長，一條不會

這個算法把「以房養老的30萬」和「自己要籌的30萬」放在對等的位置，各負擔一半的年開銷。但這兩筆錢的性質不一樣：

• 年開銷會長大：物價每年上漲，60萬的生活水準，二十年後要更多錢才買得到。
• 以房養老的撥款不會長大：台灣的以房養老多半是在契約期間內每月撥付固定金額。而且撥款本身是貸款，累積的本金越多，利息越高；不少銀行的做法是每月從撥款中扣利息，扣的上限約為撥款的三分之一，超過的部分掛帳到期再還。所以實際拿到手的金額，前幾年會慢慢變少，最後停在撥款的三分之二左右。

用這集的例子簡單估算：每年撥款30萬、貸款利率2.5%、利息從撥款中扣（上限三分之一），年開銷每年隨物價上漲2%：

第一年兩邊各出一半；到了第十五年，以房養老只剩四分之一，資產要扛起四分之三。缺口從31萬長到將近60萬，平均每年增加約4.7%，是物價上漲速度的兩倍多。

這個缺口，靠的是00662的報酬

缺口會長大，不代表算法失敗；它代表這個安排其實隱含了一個前提：1,500萬的投資部位，要長得比缺口快。用上表的缺口、從1,500萬開始提領，在不同的年化報酬下：

• 年化3%：第10年的提領率約3.2%，第20年約4.8%，第25年資產剩約1,200萬。
• 年化5%：第10年約2.6%，第20年約2.9%，大致持平。
• 年化7%以上：提領率逐年下降，資產越用越多。

這些是平均報酬的情境，真實市場不會每年平穩成長。如果退休頭幾年就遇到大跌，缺口照樣每年長大，資產卻在縮水，提領率會比上面的數字墊得更快。

所以這個算法比較準確的說法是：以房養老補上的是退休初期的一半缺口，讓提領率從4%降到2%，替投資部位爭取時間；但隨著時間過去，補的比例越來越小，最後主要還是要靠投資報酬撐住。選00662而不是0056，等於是押這段時間的報酬夠高。

那句但書，比算法更重要

James老師在同一段說：會落到只剩一間房的人，應該保守一點；他甚至直接舉了風險情境：「如果10年都不漲，那怎麼辦？」他講的是把房子賣掉去投資的人，但同樣的問題也適用在這個算法上：以房養老的撥款穩定，可是越來越小；剩下的部分若全押在一個可能十年不漲的資產上，晚年的缺口就會越來越難補。

這不是說只能買0056。比較穩的做法，是把兩件事分開想：

• 以房養老負責保底：先確認撥款加上其他固定收入，能不能支應最基本的生活開銷。
• 投資部位負責成長：保底以外的部分，再依自己能承受的波動決定要多積極。缺口越依賴投資報酬，越需要留足現金，撐過可能的長期盤整。
• 先問清楚契約的終點：撥款期限到幾歲、期滿時本金與掛帳利息怎麼處理、活過期限之後可以怎麼辦，各銀行規定不同。

小結

以房養老補足法最有價值的地方，是讓退休初期的提領率從4%降到2%，這一點無庸置疑。但補進來的30萬是固定的名目金額，還會被利息慢慢侵蝕；年開銷則會跟著物價一年一年長大。做這個安排之前，把第十年、第二十年的那一列也算出來，才知道自己真正押的是什麼。

以上試算為簡化估算，實際撥款金額、利率與利息扣抵方式請以各銀行的契約條款為準。

影片：00529【養房子不如養孩子：以房養老與退休現金流的真相】（CLEC投資理財頻道，2025年8月30日）

簡報：CLEC 官方週講簡報（2025年8月30日）