散戶投資會虧錢，真的只是因為看錯行情嗎？以前我一直以為，只要多學幾個指標、跟對高手、比別人早一步拿到消息，就能翻身。結果這十幾年下來，從保單、期貨、詐騙股票，到短線交易跟加密貨幣，我全部踩過一輪，加一加賠了超過一百萬。後來我才真的搞懂：問題根本不是出在這些商品身上，而是出在我每次做決定的方式。

本文是個人經歷與投資教育分享，不構成個別化投資建議。文中提到的報酬、虧損與策略都屬於特定個人和歷史情境，不代表未來結果；任何投資都有風險，請依自己的財務狀況與風險承受度獨立判斷。

從22K開始的百萬學費

2012年，我23歲，月薪是新鮮人的22K。那時候對投資一竅不通，心裡卻有一個很強烈的念頭：想快一點翻身。

  • 2013年：朋友介紹一張「投資型代操」保單，號稱年化報酬7%，我一年投12萬進去。後來才發現前幾年繳的錢有一大部分被前置費用吃掉，2014年底台股明明是多頭，那張保單的績效卻是負20%。
  • 2015年：開始碰台指期貨，受不了劇烈波動，很快就停損出場。
  • 2018年：花10萬訂閱期貨軟體跟腳本，再丟10萬保證金。我以為買到程式就等於買到獲利能力，結果上場後還是不信任系統、一直手動干預，用最不系統化的方法把一套號稱系統化的工具搞壞了。
  • 2019年：交友軟體上認識一個自稱在香港金融業工作的人，說有銀行高層內線、可以獲利200%。朋友早就勸過我別碰，我還是透過複委託把80幾萬台幣全壓進一支完全不認識的香港股票。買進當天下午股價直接暴跌54%，一年的薪水白做了。對方先說自己也虧損，再叫我等下一波進場機會，最後我們鬧翻，我被封鎖。
  • 2018到2023年：每天追財經新聞、看技術指標，輪番操作中小型股、生技股、題材股、正二、反一，5年結算下來台股累計虧損超過60萬元。
  • 同一段時間：2017年牛市開始追高比特幣和以太幣，碰過高槓桿合約爆倉、NFT熱潮、LUNA崩盤、FTX交易所暴雷；2022年誤判市場觸底，把上百萬資金重押小幣，還是重挫收場。

商品一直在換，錯的地方卻始終沒換。最值得反省的不只是被騙，而是重傷之後我還是沒有真正停下來。2023年我把這十幾年的經歷攤開來看，才發現所有錯誤其實都連在一起，背後反覆出現的只有5個原因。

原因一：急著走捷徑，想快速翻身

月薪22K的時候，我最想解決的從來不是怎麼建立長期方法，而是怎麼把時間縮短。所以年化7%的保單、獲利200%的內線消息、各種號稱能快速放大報酬的工具，才會一次又一次找上我。

詐騙最容易利用的，往往不是一個人不懂什麼，而是他心裡已經很想相信什麼。內政部警政署的統計顯示，2024年全台詐騙財損大約502.5億元，其中假投資就占了372.2億元——這不是幾個人不小心，而是一大票人在同一種渴望裡被鎖定。當一個機會剛好說中你的渴望，你越應該慢下來查證，而不是急著下決定。

原因二：把判斷權交給別人

朋友說商品很好，我就沒自己去拆解費用；有人給我程式和腳本，我以為買到工具就等於買到能力；網友說有高層消息，我就把80幾萬交給一個根本無法驗證的人。

參考別人的研究完全沒問題。但如果連你自己都講不出來為什麼買、發生什麼狀況這筆單就不該留，那根本不叫投資系統，只是換了個人幫你賭一把。

原因三：還沒看懂產品、費用和風險，就先投錢

台灣證券暨期貨市場發展基金會2017年的基金投資人調查發現，投資人最常遇到的困難第一名是不知道什麼時候該買賣，其次是基金資訊不足、不知道怎麼篩選。看不懂商品的，真的不是只有我一個。

買進之前，至少先誠實回答自己三個問題：

  • 它到底靠什麼賺錢？
  • 最慘最壞的情況，會賠多少？
  • 哪天想離場了，真的賣得掉、走得了嗎？

看不懂可以先學，但看不懂就砸大錢下去，等於拿真金白銀替自己上課，而且這堂課學費沒有上限。

原因四：用情緒干預策略

以前我以為資訊看得越多、掌控力就越高，實際上只是在恐懼和貪婪之間切換得更頻繁。買了程式交易工具，卻在害怕時手動改單；看到上漲怕錯過，價格一跌又急著找理由說服自己會回來。

這不是只有我這樣：

  • 美國學者Barber和Odean追蹤6萬6千多個家庭帳戶整整六年的交易紀錄，發現這些人扣掉成本前選股其實不差、報酬跟大盤差不多；但把手續費跟價差算進去，交易最頻繁的那群人年報酬只剩11.4%，買了不太動的那群人有18.5%。同一個市場、同一段時間，光是動得太頻繁，一年就能差到7個百分點以上。
  • 台灣投資人還有一個更明顯的習慣：賺錢的股票捨不得放、賠錢的股票捨不得賣，也就是「處置效應」。美國投資人賣掉賺錢股票的比率是賣掉賠錢股票的1.5倍，台灣投資人是2.5倍。

工具不是紀律，知道很多指標也不代表你就有策略。一套策略至少要先說清楚：為什麼買、買多少、什麼情況要賣出，以及判斷錯誤時該怎麼處理。

原因五：沒有部位上限、停損和風控規則

巴菲特說過，第一條規則是不要賠錢，第二條規則是別忘了第一條。我當年就是忘了這條，這也是前面所有錯誤最後會變得這麼昂貴的原因：相信一個故事就把80幾萬集中押進陌生股票，誤判觸底就把上百萬重押小幣。

高槓桿合約爆倉，跟我2015年碰的台指期貨其實是同一種機制——拿保證金放大部位，保證金不夠就被強制斷頭出場。韭菜通常不是死在沒賺錢，是死在槓桿開太大被斷頭。

槓桿ETF的機制不一樣，不是保證金交易、也不會被強制斷頭，但它是「沒有邊界」的另一種樣貌。一項2008年的模擬研究發現，典型的2倍槓桿ETF長期報酬中位數大約只放大到指數的1.4倍，不是天真以為的2倍，但報酬波動的標準差卻超過兩倍，也存在極端負報酬的風險（這是特定假設下的模擬，不代表每個市場結果都一樣）。

要講清楚的是：期貨、槓桿ETF、合約交易都是中性的工具，能放大報酬也能放大虧損。我當年的錯不是碰了槓桿，而是在沒有部位上限、沒有停損規則的情況下就先開了大槓桿。每一次我想的都是「判斷正確可以賺多少」，很少先想「如果我錯了，還剩下什麼」。

美國DALBAR機構2025年的報告顯示，2024年一般股票型基金投資人的報酬是16.54%，S&P 500是25.02%，中間落差8.48%。報告指出投資人在2024年每一季都從股票基金撤出資金，最大一波流出還發生在市場明顯上漲以前——追高殺低、進出場時機錯誤，會讓人少拿到市場原本提供的報酬。

真正的風控，不是跌了之後告訴自己要冷靜，而是在買進以前就把部位上限、可承受損失、賣出條件，還有不准做的事全部寫清楚。

既然贏不了大盤，為什麼不加入它

2023年重新結算過去5年台股累計超過60萬元的虧損後，我回頭看了一次大盤：中間明明經歷過很多黑天鵝，長期卻還是不斷創新高。標普道瓊指數的資料顯示，1990到2023年間S&P 500的年化總報酬大約是9.88%，照這個速度複利33年，累積已經翻了20幾倍。這不代表明年一定漲，過去的報酬也不保證會重演，但它讓我看清楚：與其一直猜下一次漲跌，我更需要一套能長期執行的系統。

我開始從短線猜測，轉向指數投資、資產配置和紀律執行。我要的不再是一台衝很快、隨時可能翻車的跑車，而是一台不起眼、但穩穩把錢送到的運鈔車。投資不是比誰賺得快，而是比誰活得久。這不代表指數投資從此不會跌，也不代表我從此不會犯錯；真正改變的是，我不再把希望押在下一個明牌上，而是把決策寫進一套自己看得懂、承受得了、也能長期執行的系統。

投入一筆錢前，先問自己5個問題

  • 我是不是因為急著翻身，才特別想相信它？
  • 如果沒有人告訴我答案，我能不能說清楚為什麼要買？
  • 我是否看懂它的費用、流動性、槓桿，還有最壞情況？
  • 我有沒有事先寫好進場、賣出和失效條件？
  • 即使我完全看錯，這筆損失會不會摧毀我的生活？

只要有一題答不出來，就先停一下。市場永遠還會開，機會也不只這一次，但你的本金、時間和信任，不一定每次都拿得回來。

小結

我分享這段經歷，不是為了證明自己現在有多厲害。如果我繳的這些百萬學費能讓你少踩一些坑，那就不算完全白繳。散戶虧錢的真正原因很少是哪一檔商品，而是急、信、不懂、情緒、沒邊界這五件事——商品可以換，決策方式不換，結果就不會變。

影片版整理：EP01 天崩開局，我賠掉上百萬後，才看懂散戶虧錢的5個真正原因（布萊茲的投資筆記）