2021年底，如果你拿100萬買0056，2022年會領到6萬2千多的配息。但到了2022年底，股票只剩75萬6千多，加上配息，總共不到82萬。配息確實領到了，100萬的總資產卻少了18萬多。這篇用證交所的真實數字拆開一件事：配息，到底是不是多賺的錢？

本文用的是0056、00878、00919、00713與0050的歷史數字，是我用證交所的收盤價自己算的；含息報酬假設除息當天就把配息全部再買回，沒有扣稅跟費用。歷史數字不代表未來表現。提到的ETF只是舉例，不是推薦；內容是我自己的整理跟看法，不是投資建議，每個人的狀況都不一樣，請自己判斷。

高股息還是市值型？先說我的位置

上一集講到買在最高點也定期定額會怎樣。開始投資之後，新手很常遇到另一個問題：高股息，還是市值型？

我沒買過高股息，也沒有存股領股息，一開始就是走指數。我的核心是00662，看中的是那斯達克100這個指數本身，配不配息不是我選它的理由。這篇要做的，是把配息拆開來看清楚；看懂了，選哪一種都可以。

配息是從哪裡來的：一座水塔

股票型ETF手上拿的是一籃子股票；成分股配息給ETF，ETF再照它的配息規則，把錢分給你。

想像一座水塔，裡面的水代表ETF持有資產的價值，也就是淨值。配息，就是從水塔接一桶水給你：你手上多了一桶，水塔的水位就低了一桶。

股市也是這樣算的。除息那天，證交所會把前一天的收盤價扣掉配息，當作當天的參考價。例如0056在2025年10月除息，前一天收盤37.75元、配0.866元，除息當天的參考價就是36.88元。證交所自己在投資人教育的文章裡也寫得很清楚：ETF配息不代表完整報酬，配息金額都會從ETF淨值中扣除。

之後如果股價漲回除息前的價位，就叫填息：水塔的水位回到原本的高度，而你手上還有那桶配息。但有沒有真的賺錢，還是要看你買進的成本。

所以要看一檔ETF到底賺多少，不能只看配息，還要算股價漲跌；把配息全部再買回去，算出來的叫含息總報酬。配息就像把右邊口袋的100塊拿到左邊口袋，然後跟自己說「今天賺了100」——只是換了個口袋，並沒有憑空多賺100元。

說法一：每個月領錢很安心，跌了也沒關係

開頭的例子就是答案：2022年，0056的股價跌了24.4%；配息照領，但股票少掉的比配息多得多。

再看長一點，從2010年算到2026年10月：

  • 0056把配息全部再買回去，年化報酬大約12.22%。
  • 配息全部領走、不再投入，只算股價，年化只有5.59%。

同一檔ETF，含息跟只看股價的差距，來自配息本身，還有配息再買回去的效果。配息不是額外多賺的錢，是從基金資產裡分出來的。

還有一點：高股息ETF投資的是股票，不是債券。一般債券的付息方式和到期日事先就有約定，但高股息ETF的配息金額，會隨著基金實際的收益變動。像00713，2025年3月每單位配1.4元，到了9月只剩0.78元。證交所也寫，高股息ETF並非保證收益及配息；2008年金融海嘯那一年，剛上市的0056一整年都沒有配息。高股息不是現金流的保證。

說法二：殖利率8%，定存才1.7%

定存的利息是銀行照約定付給你的，本金不會因為付了利息就變少；ETF的配息卻會從淨值扣掉。所以殖利率，不是報酬率。

2024年，0056的配息率是9.71%，但股價跌了1.9%，把配息再投入算進去，含息總報酬是7.7%。再看2025年，把五檔ETF全年的配息率跟含息總報酬放在一起比：

ETF 2025年配息率 2025年含息總報酬
00919 10.78% 7.3%
00878 7.98% 6.4%
00713 7.64% 2.8%
0056 10.56% 11.9%
0050 2.11% 36.9%

把五檔的含息走勢放在一起看：2025年4月關稅那一波，五檔都跌到全年最低點，0050跌得最深；到了6月底，五檔都差不多回到年初的位置，差距是下半年才拉開的。跌得最深的0050，到年底反而漲得最多。配息率高，不代表賺得多。

還有一個名詞叫收益平準金。它是ETF的一種會計機制，來源是投資人申購時繳的部分款項，目的是避免大量新資金進來、稀釋原本投資人的配息。但證交所也提醒：如果拿收益平準金把配息率墊高到明顯超過成分股實際配的股息，這麼高的配息率，就不是ETF真正投資賺來的。每一次配息從哪裡來，投信都要公告組成比例，可以自己查。

另外，如果配息金額沒變、股價一跌，算出來的殖利率就會變高——分母變小，比例當然變大。

說法三：借錢買高股息，用配息繳貸款穩賺利差

這是我認為風險最高的說法：「信貸3%、配息8%，用配息繳貸款還有剩，等於穩賺5%的利差。」借錢投資本身是另一個題目，第五集跟會員影片都講過我自己的做法；這裡要拆的，是「借錢買高股息、穩賺利差」這個說法。

第一個漏洞：信貸不是只繳利息。 以常見的7年期本息攤還信貸來說，每個月不只要付利息，還要還一部分本金。假設借100萬、年利率3%、分7年本息平均攤還，每個月要繳13,213元，一年大約15萬9千。就算一年真的領到8萬配息，也只夠付一半左右，剩下的還是要從薪水或其他資金補上。

第二個漏洞：配息會變。 2025年每次配息的變化：

  • 0056從1.07元降到0.866元，少了大約19%。
  • 00878從0.55元降到0.4元，少了27.3%。
  • 00919從0.72元降到0.54元，少了25%。
  • 00713從1.4元降到0.78元，少了44.3%。

到了2026年，這四檔都調高了。但不管配息怎麼變，銀行都會照契約收款；如果是浮動利率，利率調高，月付金還會增加。

第三個漏洞：利差不等於獲利。 就算先不管還本金，8萬配息減掉3萬利息剩下的5萬，也不能直接當成投資獲利。假設借100萬買進，一年付3萬利息，這一年總共配了8萬：

  • 年底股價漲回你的買進價：市值還是100萬，加上8萬配息、扣掉3萬利息，淨賺5萬。
  • 年底股價停在除息後的價位：市值只剩92萬，加上8萬配息還是100萬，再扣3萬利息，反而虧了3萬。

一個賺5萬、一個虧3萬，差的那8萬不是配息創造的，是兩種情況下年底市值差了8萬。真正決定報酬的，是股價加上配息，再扣掉借款成本。

那填息靠不靠得住？我用證交所的資料算過（填息指除息後第一次收盤價回到除息前的價位）：

  • 00919在2024年6月到2025年6月的5次除息裡，有4次等了超過半年才填息；其中2024年6月那次等了大約700天，接近兩年。
  • 0056在2024年7月那次等了645天，00878在2025年2月那次等了337天，00713在2024年6月那次等了714天。
  • 不過同一檔也有2、3天就填息的紀錄。賺或賠，要看你剛好撞上哪一段行情。

更糟的情況，是股價大跌、配息縮水，甚至暫停配息，但貸款還是得繳。如果薪水也中斷、現金又用完，就可能被迫在低點賣股；賣掉還不夠還，剩下的貸款還是得自己扛。

金融上講的套利，是利用同一項資產的價格差異，一邊買低一邊賣高，先把價差鎖住。如果獲利還要看之後股價能不能漲回來，那就不是已經鎖住的價差；要賭填息的，叫投資，不叫套利。（這個說法的完整試算，寫在〈3%信貸換8%高股息〉。）

CLEC的James老師回過一封很像的信：有觀眾想增貸300萬買高股息、用配息繳貸款。他的回答是：「如果貸款出來只是為了能繳得起貸款，那就不要貸了，因為不會獲利還冒風險。」

說法四：高股息比較穩、比較抗跌

2022年升息那一波，從各自的高點到後來的低點，0050含息跌了33.9%，0056跌了25.9%，00878跌了17.9%；很多人說很抗跌的「高息低波」00713，那一波含息也跌了18.4%。

但少跌，不是每次都這樣：

  • 2008年金融海嘯：從當年最高到最低，0056跌了57.7%，0050跌了53.6%，0056跌得更多。
  • 2018年10月11日：中美貿易戰期間，台股單日跌了660點，00713那天跌了5.5%，0056跌了5.4%，0050跌了7%。
  • 2020年疫情：從1月高點到3月低點，00713含息跌了25.8%、0056跌了25.1%、0050跌了28.2%，三檔差不多；3月19日那天，00713跌了7.2%、0056跌了6.2%，都比0050的5.8%還多。
  • 2025年4月關稅：美國4月2日宣布對等關稅，台股清明連假後的第一個交易日4月7日，0050、0056、00878、00919全部跌停，連名字叫「高息低波」的00713也一樣跌停。從3月到5月看，前四檔從各自的高點到低點，含息都跌了20%以上，00713跌了13.9%，跌得比較少。
  • 2012年9月到2015年8月：將近3年，0056股價跌了16.2%，就算配息全部再買回去，含息還是虧了4%；同一段時間，0050含息賺了27.4%。

我用2010年到2026年10月7日的證交所資料，把每個交易日都當成買進的起點，算持有不同年數的結果：

  • 持有1年，0050跟0056出現虧損的比例都是22%左右；持有2年都在11%到12%之間。至少從這兩檔來看，高股息沒有明顯降低虧損的比例。
  • 持有滿3年，0050在這段回測裡沒有出現虧損，0056有2.7%是虧損的。
  • 上市比較晚的三檔，各自拿同一段時間的0050來比：持有1年，00713跟00878出現虧損的比例都是22%左右，跟0050差不多；00919是12.4%，同一段時間的0050只有0.3%。持有2年，00713是0.8%（同期0050是14%），00878是0%（同期0050是22.4%），這兩檔在各自的期間裡確實比較少出現虧損。不過這幾段只有4到9年的資料，起點一換，結論就可能不一樣。

對還在累積資產的人來說，長期落後本身就是風險。各檔上市以來的含息年化：

起算點 高股息ETF 同一段時間的0050
2010年起 0056：12.22% 16.91%
00713上市（2017年9月）起 00713：15.94%、0056：18.27% 25.19%
00878上市（2020年7月）起 00878：22.57%、00713：20.21%、0056：21.68% 32.29%
00919上市（2022年10月）起 00919：33.9%、00878：33.49%、00713：25.31%、0056：36.94% 51.53%

00919上市剛好在低點附近，所以最後一列每一檔的數字都偏高。不管從哪一檔上市算起，當時已經上市的高股息ETF，含息年化都落後同一段時間的0050。如果把每個能持有滿10年的交易日都當起點，0050平均10年的累積報酬是275.6%，0056是155.7%。

James老師在2026年1月說得很直接：低回報對年輕人來說，就是最大的風險；他指的是還沒退休、還有工作的人，這些人甚至連高股息都不應該碰。

常被忽略的成本：稅跟健保

  • 所得稅：ETF配息裡屬於股利所得的部分要申報所得稅。計稅方式二選一：併入綜合所得，股利的8.5%可以抵減稅額、每戶最多8萬；或是單獨用28%計稅。哪一種划算要看整戶的所得，所得低的人甚至可能退稅，不是每個人領股利都會多繳稅。
  • 二代健保補充保費：單次給付的股利所得滿2萬元，通常會扣2.11%，符合免扣條件的人除外。例如一次給付的股利所得是3萬元，就會先扣633元。
  • 價差：以台灣個人投資國內上市的ETF來說，賣出賺到的價差目前不課所得稅，也不扣補充保費；配息則要看它的組成，是股利、利息還是其他項目。

我自己在累積期，要的是總報酬：配了還要自己再買回去，不如讓錢留在裡面滾。證交所也提到，不配息的ETF收到的股利會留在淨值裡，自動再投資。

重點不在選誰，在看懂

高股息還是市值型？我的答案是：重點不在選誰，在看懂三件事：

  • 配息會從淨值扣除。
  • 比較績效要看含息總報酬，不能只看配息率。
  • 領到配息，也要確認有哪些稅跟健保成本。

下次看到有人推薦高股息，可以先問三個問題：配息從哪裡來？長期的含息總報酬怎麼樣？遇到大跌時跌了多少，又花多久才回來？

看懂之後，高股息也有它的位置：已經在提領生活費的人，可以拿它當現金流。不過James老師的建議後來改了：

  • 2025年3月，他回覆一位退休觀眾：0056提供退休現金流很棒。
  • 2026年1月，他提到QQQI，認為它的股息會比0056好，因為基底是那斯達克100。
  • 2026年8月，他保守估計要有12年生活開銷的資產放在QQQI，才夠取得現金流；例如一年花60萬，12年就是720萬，但實際能領多少配息還是會變。他建議的配置是準備15年的生活開銷：12年放QQQI、2年放追蹤那斯達克100的ETF、1年放貨幣市場基金。
  • 他也提醒，這類ETF遇到大跌，本金一年可能跌超過20%，不能取代貨幣市場基金。

年輕、還在累積資產的人，我不建議拿高股息當主力，這點跟James老師的看法接近。如果你一定要看到錢進帳才抱得住、才不會亂賣，可以放一部分，幫自己長期抱下去。

小結

配息是從水塔裡接出來的水，不是天上掉下來的雨。看一檔ETF賺多少，要看含息總報酬；看它穩不穩，要看大跌時跌了多少、花多久回來。看懂這些，高股息和市值型都可以是工具，差別只在它放在你人生的哪個階段。

影片版整理：EP10 配息不是多賺的錢：高股息還是市值型？除息、填息與總報酬一次看懂（布萊茲的投資筆記）

數字怎麼算的

  • 股價與配息：證交所「個股日成交資訊」每日收盤價（2010-01-04～2026-10-07）與「除權除息計算結果表」。0050在2025-06-18一拆四，已還原股數。
  • 含息總報酬：除息當天用「收盤價＋現金股利」÷前一天收盤價，等於配息當天全數以收盤價買回；不計稅、二代健保補充保費與手續費。
  • 開頭的例子：2021年最後一個交易日（12/30）用100萬買0056，配息領現金不再投入；2022年配息合計約6萬2,537元，年底股票約75萬6,403元，合計約81萬8,940元。
  • 配息率：當年配息÷前一年底收盤。
  • 填息：除息後第一個收盤價回到除息前一天收盤價的那一天，只看股價、算日曆天。00919 2024-06-24除息、2026-05-25填息（700天）；00713 2024-06-19除息、2026-06-03填息（714天）。
  • 跌幅：區間內含息報酬的最高點，到之後的最低點。2025年3月到5月：0050 22.7%、0056 22.0%、00878 20.3%、00919 20.9%、00713 13.9%。
  • 持有期回測：每個交易日都當一次起點（240個交易日算1年），看持有滿1、2、3、10年的含息報酬；上市較晚的00713、00878、00919從各自上市日算起，跟同一段時間的0050比。
  • 信貸試算：借100萬、年利率3%、7年本息平均攤還，用年金公式算出每月13,213元。

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